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白菜免费送彩金大全·市场观望气氛浓厚,但令人鼓舞的事情正在发生……!

2020-01-08 16:22:26   作者:匿名   点击:4614

白菜免费送彩金大全·市场观望气氛浓厚,但令人鼓舞的事情正在发生……

白菜免费送彩金大全,小编按:

本周交易已经结束,这一周行情走势对于投资者来讲是比较煎熬,周一低开之后出现一个探底回升,收出带上下影线的阳线,之后三个交易日出现窄幅震荡,成交量萎缩上下波动空间也很小,盘中也缺乏热点。而周五又冲高回落,最终本周收出了一颗十字星,并且这颗十字星的收盘位置很讲究刚好收在了10周线的位置。

市场疲弱无力,我们该如何寻找坚持的理由?科创明日开板,我们又该如何认清它的力量?李萤老师特别文章,带你从崭新的角度,发现从未注意的新变化!

李萤

今天想和大家探讨市场长期趋势将如何变化。当前如此低迷的市场和人气,我们乐观的理由在哪里?

7月中旬的成交量水平已经接近2018年10月、2019年元月,市场观望气氛浓厚。今年以来债务尾部风险高爆发,不断“爆雷”的资金链,变幻莫测的外部环境,低迷的宏观经济增长数据,都不能让市场有乐观预期。

但只要我们仔细研究债务周期的变化,就会发现一些令人鼓舞的事情正在发生,极度悲观反而会耽误投资机会。

金融去杠杆从2015年6月严厉监管场外配资开始,长达四年的债务周期走到2019年,算是走完债务周期的半个身位。尾部风险全面暴露:供应链融资爆雷、债务违约、中小城商行面临流动性压力等等,成为债务出清过程中的常态。2019 年第一季度我国宏观杠杆率248.83%,环比提高了5.13%,比2015年开启金融去杠杆时候245%还高。

为什么杠杆率会在债务出清周期反而越走越高呢?债务周期似乎还在途中,也给人遥遥无期的感觉,但我们认为实际债务水平应该是进入下行周期了.当前暂时的高企主要因为gdp增速持续放缓,导致分母端缩减, 而且现在宏观杠杆率(实体经济总负债/实体经济总产出)最新数据只能看到今年第一季度,当时正好是社融天量释放的时间,不具备代表性。

图1:2019年第一季度宏观杠杆率走高

首先是债务增速已经进入了下降通道,这与2015年以来各种化解债务风险的举措,自上而下的政策作为密切相关。

图2.债务余额增速开始下行

○第一阶段行政措施清理配资、规范金融机构经营、规范地方政府举债行为、资管产品穿透式管理,接着政府部门加杠杆、减税降费、“棚户改”居民加杠杆等等,我们整治债务冰山的基本配方是 “杠杆转移+刺激经济增长”;企业和金融体系累积债务转移一部分到政府部门、居民部门;

○第二阶段解决企业债务问题,推高股市让产业股东减持退出,开立科创板高溢价发行补充企业资金,改善资产负债表。做大直接融资市场,开放外资投资领域还有垄断行业市场化改革,改善信用结构减少债务累积,把中国经济发展模式从债务堆积型的通胀模式转化成非通胀增长模式。

○第三阶段是打破刚性兑付,完善债务退出机制。最近值得关注的是准备分步推进个人破产制度,直指居民降杠杆。

个人破产制度在经济发达国家有几百年的历史,本质是保护非恶意债务人的利益。我们在这个时候提及个人破产法,其中的深意绝对不是袒护“老赖”。而是约束银行和社会贷款机构对居民无度借贷,增加债务风险。

要知道从2008年到2018年这十年来,居民部门的债务余额从5.7万亿上升到47.3万亿,涨幅高达727%。银行无视风险对不断加杠杆的炒房客房贷,且毫无节制推销信用卡致使近两年来信用卡逾期率明显上升,那些逼死人的“套路贷”、高利贷更是疯狂放债……虽然总量上居民爆发大规模违约风险概率极小,但收入不稳定和风险管理不善造成的风险也不可小觑。

图3 居民杠杆:套路贷、网贷、信用卡滥发和炒房借贷

个人破产制度建立会引导银行审慎借贷,同时也会遏制高利贷对年轻人的戕害,给非恶意债务人东山再起的机会,虽然制度还在讨论中,但已然成为居民降杠杆的起点。

毕竟个人破产不像大家想象的那样可以轻松免责,至少在宣布个人破产后,自己所拥有的资产还是要先行冻结、拍卖抵偿债务的。

债务周期曾经在全球引发灾难性风险。如美国30年代通缩去杠杆、70年代通胀去杠杆和日本泡沫破裂,都是债务推动发展经济模式带来的恶果,都让经济陷入了长达十年以上的深度衰退。这种经济增长模式我们称为通胀增长模式,简单的说就是“水多了加面,面多了加水。”它的增强回路指向债务循环积累,经济和金融风险不断加大,最后全社会买单。

现在财政政策和货币政策相互配合,从转移杠杆到消解杠杆,慢慢拆解通胀增长模式的增强回路,构建非通胀的经济增长模型。

开立科创板的目的就是创造非通胀的增长。打通股权投资的退出通道,让资金流向有发展前景的企业,引导企业增加投资意愿。

整个过程就像给中年胖子治疗肥胖症:开始果断节食减重,来得突然身体受不了低血糖犯了,差点倒在地上挂了,所以只好加强营养恢复体力;体力恢复后开始发力改善胖子的生活习惯:从多吃懒动的路径依赖改到少吃快跑的生活习惯上,形成新的优势循环,逐步摆脱肥胖(债务)的纠缠。

制度性约束和商业游戏规则的改变,可以改变人的行为模式。无论是企业家还是银行,必须把最终利益和风险看成业务的起点。只要看懂了债务不再扩张,经济增长动力被重新唤醒这个大逻辑,即使外部环境严峻,中国经济进入良性循环也是可以期待。

何况在全球“低增长、低利率和低通胀”环境下,优秀的上市公司作为一种生息资产,其吸引力是远远超过其他资产的。

未来我的研究重心还是会放在上市公司核心竞争力研究上,特别在面对债务周期已经进入下行通道,而新科技周期即将兴起的时候,我将研究积累一批具有核心竞争力和高成长品质的好公司,奉献给投资者。

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